產(chǎn)量保持快速增長(zhǎng)。4月,造紙行業(yè)完成機(jī)制紙及紙板產(chǎn)量845萬噸,同比增長(zhǎng)13.6%,環(huán)比略有下降;前4 個(gè)月共完成機(jī)制紙及紙板產(chǎn)量3128萬噸,同比增長(zhǎng)19.3%,增速明顯高于去年全年12.1%的增速。

    箱板紙產(chǎn)量持續(xù)快速增長(zhǎng)。從分品種來看,衛(wèi)生用紙?jiān)埉a(chǎn)量增長(zhǎng)最快,但是與當(dāng)前A 股上市公司聯(lián)系較小,因此我們關(guān)注較少;其次,目前箱板紙?jiān)鏊僖渤掷m(xù)保持較快增長(zhǎng),前4 月增長(zhǎng)28.7%,4 月同比增長(zhǎng)24.1%,產(chǎn)量與上月基本持平;再次是未涂布書寫紙,前4 月產(chǎn)量同比增長(zhǎng)11.9%,4 月同比增長(zhǎng)13.8%,增速較上月擴(kuò)大近一倍;增速最慢的為新聞紙,前4 月產(chǎn)量同比增長(zhǎng)3.1%,4 月份同比增長(zhǎng)4.4%,目前新聞紙需求恢復(fù)較慢,特別是數(shù)字媒體沖擊較大。總體來看,我們認(rèn)為全年紙及紙板產(chǎn)量同比增速將呈現(xiàn)前高后期局面,主要是09 年上半年行業(yè)處于低谷,產(chǎn)量基數(shù)較低。

    國(guó)內(nèi)紙漿產(chǎn)量增長(zhǎng)與進(jìn)口木漿下降形成鮮明對(duì)比。4月,我國(guó)進(jìn)口木漿98萬噸,同比下降17.7%,環(huán)比下降9.3%,前4個(gè)月木漿進(jìn)口量同比下降9.2%;在進(jìn)口量下降同時(shí),進(jìn)口價(jià)格持續(xù)攀升,4 月進(jìn)口木漿單價(jià)744 美元/噸,環(huán)比上月增長(zhǎng)3.4%,進(jìn)口單價(jià)已經(jīng)連續(xù)11個(gè)月環(huán)比增速超過3%,目前進(jìn)口單價(jià)已經(jīng)超過08年的歷史高點(diǎn)。國(guó)內(nèi)紙漿產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng),4月達(dá)到198 萬噸,同比增長(zhǎng)21.9%,產(chǎn)量也創(chuàng)下歷史新高。進(jìn)口量下降以及國(guó)內(nèi)產(chǎn)量增加,主要是由于當(dāng)前木漿價(jià)格處于高位,制漿行業(yè)盈利明顯好轉(zhuǎn),國(guó)內(nèi)木漿產(chǎn)能利用率明顯提高,從而廠商提高產(chǎn)能利用率降低進(jìn)口。

    國(guó)際市場(chǎng)木漿價(jià)格持續(xù)走高降低了國(guó)內(nèi)木漿價(jià)格持續(xù)走低的可能性。近期,歐洲市場(chǎng)木漿價(jià)格持續(xù)走高,NBSK和BHKP報(bào)價(jià)名分別為945美元/噸、866美元/噸,均是超過08 年高點(diǎn),隨著歐美造紙業(yè)復(fù)蘇,對(duì)木漿需求也將增加,近期智利地震等因素也推高了木漿價(jià)格,有消息稱2012 年后將有大量木漿產(chǎn)能投放,屆時(shí)將緩解供需矛盾。另外,日照森博年產(chǎn)100萬噸闊葉漿項(xiàng)目延后至2010 年第三季度開機(jī),投產(chǎn)后可能會(huì)對(duì)闊葉漿價(jià)格產(chǎn)生一定沖擊。

    造紙行業(yè)景氣度處于較高水平,上半年行業(yè)業(yè)績(jī)同比大增沒有懸念,目前預(yù)增的公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)幅度都在50%以上,行業(yè)估值也處于歷史低位。隨著木漿價(jià)格高漲,自制漿比例較高的公司將會(huì)成本優(yōu)勢(shì)將更加明顯。