良好的供求關(guān)系促使噸紙毛利維持較高水平。產(chǎn)銷兩旺的白卡、銅版等優(yōu)勢紙種噸紙毛利在09年四季度已達(dá)階段性高位。箱板紙價(jià)格從底部反彈滯后于銅版、白卡等優(yōu)勢紙種，但因?qū)暧^經(jīng)濟(jì)高度敏感，一旦經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇拉動(dòng)需求，其噸紙毛利將在較短時(shí)間內(nèi)攀升。優(yōu)勢紙種11月起價(jià)格已基本趨于穩(wěn)定，箱板紙因需求旺盛和成本上漲自12月起多次提價(jià)，價(jià)量齊升推動(dòng)箱板紙上市公司的噸紙凈利顯著提升。預(yù)計(jì)2010年供求關(guān)系良好的白卡、文化、箱板紙噸紙毛利將穩(wěn)定在較高水平。

    原材料總體趨勢:進(jìn)口漿價(jià)價(jià)格上漲，進(jìn)口廢紙價(jià)格急漲后回調(diào)。1月份歐洲漿價(jià)(以歐元計(jì))和美元漿價(jià)均出現(xiàn)上漲。1月上半月人民幣對主要產(chǎn)漿國貨幣匯率表現(xiàn)為一定程度的貶值，下半月則呈現(xiàn)升值的態(tài)勢。本周人民幣對主要產(chǎn)漿國貨幣匯率繼續(xù)呈現(xiàn)一定程度的升值。進(jìn)口主要木漿品牌價(jià)格(人民幣)月度環(huán)比上漲11.39%。1月月初美廢、歐廢和日廢主要標(biāo)號廢紙價(jià)格漲幅明顯，月末開始回調(diào)，月度環(huán)比分別為5.86%、0.09%和-2.74%。

    09年全年數(shù)據(jù)點(diǎn)評：固定資產(chǎn)投資09年全年總體增速為21.20%，較去年有所放緩(08年增速為25,04%)，并大幅低于全社會固定資產(chǎn)投資增速(30.10%)，產(chǎn)量09年紙品累計(jì)產(chǎn)量同比增長11.89%，紙漿累計(jì)產(chǎn)量同比下跌6.02%。進(jìn)出口方面09年紙品進(jìn)口數(shù)量與金額跌幅放緩；紙漿進(jìn)口數(shù)量顯著增長，金額跌幅放緩；優(yōu)勢紙種出口量增長較快，進(jìn)口量跌幅放緩。

    行業(yè)潛在風(fēng)險(xiǎn)因素:國際漿價(jià)與廢紙價(jià)格受供求以及匯率波動(dòng)等影響上漲幅度難以準(zhǔn)確把握,可能會導(dǎo)致噸紙毛利低于預(yù)期。

    行業(yè)投資邏輯、評級及股票推薦。2010年主線為優(yōu)勢紙種產(chǎn)能擴(kuò)容，即選擇新上項(xiàng)目為優(yōu)勢紙種且相對原有規(guī)模擴(kuò)容較大的上市公司為投資標(biāo)的。